기업분석 | 만도, 글로벌 전장부품사로 성장 기대

 

2월 3일, 만도의 2020년 실적과 만도헬라일렉트로닉스 인수한다는 공시가 나왔습니다.

먼저 2020년 실적을 이야기하고

다음으로 만도헬라일렉트로닉스 인수에 대한 이야기를 하겠습니다.

 

 

1. 2020년 실적

자료: 만도 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변경 공시, 전자공시시스템

2020년 매출액은 5조 5천억원으로 2019년 대비 7% 감소했습니다.

영업이익은 886억원으로 2019년 2,185억원 대비 59% 감소했습니다.

코로나19로 전세계 자동차 수요가 감소한 영향으로 매출액과 이익이 감소했고, 

또 일회성 비용이 발생하면서 영업이익이 감소했습니다.

 

지역별 매출로 우리나라는 자동차업체의 부분파업으로 손실이 있었지만, 현대차의 제네시스 그리고 SUV라인업 판매가 좋아서 매출이 1.1% 증가했고

북미지역은 기아 멕시코 공장의 가동률 하락이 있었지만 GM 매출이 증하가면서 1.7%의 매출이 증가했고

중국 16%, 인도 11%, 유럽 6%의 매출 성장이 있었다고 합니다.

그리고 북미 전기차사의 상해 공장에 물량공급을 현지 생산으로 시작했다고 하는데요.

이 부분에서 또 얼마나 고성장할지 기대가 됩니다.

 

자료: 만도 2020년 4분기 실적 발표 자료, 만도홈페이지

 

4분기만 놓고 보면, 시장 기대

치보다는 낮았던 것 같습니다.

매출액은 1조 7천억원, 영업이익은 804억원이 나왔는데, 3분기 대비해서 그리고 2019년 대비해서 성장했습니다.

일회성 충당비용 150억원을 제외하고 보면 영업이익은 954억원, 영업이익률 5.5%를 기록한 것입니다.

 

컨퍼런스콜을 들으면서

ADAS 매출액이 2,218억원 나왔다고 했는데,

매년 꾸준하게 성장하는 것 같습니다. 

2018년 9%

2019년 12%

2020년 13.8%로 성장하고 있고, 뒤에서 이야기할 만도헬라일렉트로닉스를 인수하면서 더 성장할 수 있을 것 같습니다.

전기차 비중은 41.5% 수준이라 했는데, 앞으로 더 증가할 것 같습니다.

 

 

 

자료: 만도 연결재무제표기준영업실적등에대한전망(공정공시) 공시, 전자공시시스템

2020년 4분기 실적 공시와

2020년 연간 실적 공시에 이어

2021년 전망을 공시했는데요.

 

2021년 매출액 6조원을 가이던스로 제시했습니다.

영업이익률은 4.6%로 제시했는데, 코로나19가 생각보다 길어지고 더 확대된 것과 또 자동차 반도체 수급 이슈로 주요 자동차업체가 차량 생산을 중단하고 있는 움직임들이 반영된 것으로 보입니다.

만도헬라일렉트로닉스를 인수했으니까 매출액이 6.1조원은 나올 수 있겠네요.

 

컨퍼런스콜에서 친환경차 비중이 11%에서 20%로 확대되고

ADAS 사업이 2자리수 이상으로 성장이 보이면서

테슬라와 ADAS 매출 합계액이 전체 25%를 차지할 것이라고 했는데요.

앞으로 전장 수주 비중이 얼마나 증가하는지 지켜볼 필요가 있겠습니다.

 

2020년 말 기준으로 수주잔고가 40.9조원이었고, 2020년 신규 수주 계획은 8.3조원이라고 했는데요.

적당한 CAPEX 투자와 ADAS와 전기차 매출 비중이 확대되면 앞으로 성장하는 만도가 기대 됩니다.

 

 

 

2. 만도헬라일렉트로닉스 인수

 

자료: 만도 타법인주식및출자증권취득결정 공시, 전자공시시스템

실적 공시 전에 공시가 하나 있었는데요.

타법인주식및출자증권취득결정 공시였습니다.

내용을 보니 만도헬라 일렉트로닉스 주식회사의 지분 100%를 1,650억원에 인수한다는 내용이었습니다.

만도헬라일렉트로닉스가 보유한 역량과 생산 거점을 활용해서 개발, 생산, 영업에서 시너지를 확대하길 기대한다고 하는데요.

 

자료: 만도헬라 주식 인수 계약 체결, 만도홈페이지

기존 만도헬라일렉트로닉스는 Hell holdings와 한라홀딩스가 각각 50%씩 출자하여 설립한 회사였고

이번에 2019년 실적 기준으로 EV/EBITDA 5.1배 수준으로 1,650억원에 인수를 하게 되었습니다.

자료: 만도헬라 주식 인수 계약 체결, 만도홈페이지

2019년 기준으로 만도헬라일렉트로닉스는 6,500억원 매출에 영업이익이 5.2% 나왔고

전자제어장치, DA모듈, 그리고 샤시 센서 모듈을 하고 있는 회사입니다.

 

앞으로 만도가 주력으로 하고 있는 ADAS 기능 향상과 차세대 샤시를 만들면서 시너지가 나올 것으로 보이는데요.

 

만도헬라일렉트로닉스에는 140명 정도의 전장, 소프트웨어 연구인력이 있는데, 만도와 협력하게 되면 제품군을 넓히고 그동안 부족했던 것들을 개선할 수 있을 것입니다.

중국과 인도에 진출하였기 때문에, 만도가 ADAS를 영업하기에도 좋을 것이고요.

설계와 양산까지 One stop으로 진행되면서 과거에 발생했던 비용을 일부 줄이니까 영업이익이 증가할 여지가 생겼습니다.

 

만도헬라가 단거리 레이다기술이 뛰어나다고 들었는데,

만도는 중장거리 레이다기술을 갖고 있고, 단거리 레이다기술을 개발하고 있었는데

만도헬라와 어떻게 레이다 사업을 진행할지 기대가 됩니다.

 

아 그러고 보니까,

만도헬라때문에 만도가 지역별로 수주를 못하던 곳들이 있었는데, 그런 제한이 해제되니까 신규 수주가 기대가 됩니다.

 

 

자료: 만도 1년간 주가 추이, 네이버증권